通膨數據續升，加上市場擔憂美國聯準會政策步調加速及庫存調整等雜音，第二季迄今全球市場上沖下洗。放眼第三季，安聯投信表示，由於通膨、升息縮表及景氣降溫等總體面不確定性仍多、修正壓力仍在，建議核心資產以收益型複合資產為首選，搭配股價修正、但結構性成長題材、長趨勢或人工智慧等主題。

安聯投信建議，其中核心資產仍以收益成長策略為主軸 、比重提高至六成；同時考量市場在等待全球主要央行調整貨幣政策方向及步調過程中、對市場帶來的波動，則建議搭配一成美國短年期非投資等級債、一成全球機會債等抗震度相對較強、或策略較具彈性的收益型複合資產，以期在震盪盤勢中兼顧收益及成長。

在股票布局方向上，考量全球經濟仍存有諸多不確定性，加上通膨議題的後續發展、伴隨可能對全球經濟、市場和相關產業的影響各個層面，以及由新興趨勢所帶動的主題式投資抬頭，建議其他約兩成部位可布局具趨勢、結構性成長等題材，包括AI人工智慧、主題趨勢及台股。

為迎接第三季，安聯投信表示，策略上冷靜布局，首重抗震。由於通膨降溫前市場震盪仍將劇烈，在投資組合中納入短天期非投資等級債，或借重策略彈性較高的固定收益策略，緩和投資組合的波動。

其次把握收益成長機會。由於盤勢波動難免，由股票、非投資等級債券及可轉債組合的核心複合資產，可在獲取收益的同時也能參與打底後回升機會。第三是把握趨勢機會。成長股在利率上揚時承受較大賣壓，但具備結構性成長性題材仍具長線投資吸引力，受惠於人工智慧、主題趨勢的標的可擇機介入。

展望後市，安聯投信海外投資首席許家豪表示，中長期，全球經濟擴張放緩趨勢未變，但下半年隨著庫存調整來到盡頭，加上疫情和緩，經濟可望短暫回溫；在通膨變化上，受到基期影響，通膨可望逐季遞減，但幅度相對有限，主要在於工資續揚，地緣政治仍將不利食品能源回落，加上服務類物價接棒回升。

配置上，在收益成長策略部分，安聯收益成長基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)策略上跨越傳統資產配置，均衡配置成長股、非投資等級債及可轉債，可發揮重新平衡提供自動低買高賣效果及追漲抗跌效益，現為國人持有第一大基金；境內版的安聯收益成長多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)，到今年5月底規模為682.92億元。

安聯收益成長多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人謝佳伶表示，金融市場仍將面臨較大不確定性、高波動可能持續，但美股、可轉債及非投資等級債都浮現長期投資價值。

就美股來說，謝佳伶表示，觀察美國經濟，強勁的勞動市場及遞延消費需求，可望支撐美股獲利。以價值面而言標普 500 指數預期本益比，已由今年初21.4 倍回落到 約17倍。部分成長型公司可轉債殖利率來到6-7%，考量違約風險相對有限及後市反彈的潛在動能，有望在投組中扮演重要角色；又經過年初迄今的修正，可轉債抗跌性質明顯強化，加上發債企業基本面展望正向，策略上可作為替代部分美股資產、發揮跟漲抗跌資產特性。

以獲取長期收益及較低波動率為訴求的安聯美國短年期非投資等級債券基金(原名：安聯美國短年期高收益債券基金)(本基金之配息來源可能為本金)，2019年4月推出，布局短存續期美國非投資等級債，減少利率與信用風險影響。到今年5月底規模為126.44億元。2020年引進境外版。

安聯美國短年期非投資等級債券基金(原名：安聯美國短年期高收益債券基金)(本基金之配息來源可能為本金)經理人謝佳伶表示，美國非投資等級債浮現長期投資價值。目前觀察到美國企業致力降低負債比，整體債信改善，預估美國違約率將維持低點。在供給面上今年非投資等級債淨供給大幅減少，加上美元走強，均有利於債券價格表現。於此同時，美國非投資等級債券殖利率由去年底的 4.3%，大幅攀升到超過 7.5%，整體收息價值大幅提升。

面對全球變動局勢、不確定性大增，加上市場風格快速翻轉，長線趨勢、主題式投資仍是建議升息環境下的布局主軸之一。以安聯主題趨勢基金為例，策略廣布基礎建設、水資源及廢棄物、智慧機器、寵物經濟、數位生活、醫療科技及新能源等，聚焦長期結構性成長領域，並以聚焦多個主題、掌握市場輪動機會。

在AI主題方面，安聯AI人工智慧基金投資團隊資歷超過19年，布局從創新觀點出發。安聯AI人工智慧基金投資團隊預期短期市場保持震盪，但隨著估值進入歷史支撐範圍，對超賣領域可能趨穩看法持樂觀態度，此外數位轉型仍在早期階段，基本面依舊強勁。除專注推動創新和變革的公司、策略上也適度減碼較具循環性屬性配置，增加在緊俏勞動市場和通膨條件下、仍能維持獲利成長的標的。

在台股方面，根據投信投顧公會統計，截至今年5月底，安聯投信旗下三檔台股基金合計規模為622億元、位居主動式台股基金第一大；單月份淨申購也以11.64億元名列前茅。 安聯投信表示，由於美股近期仍處於較大震盪格局，加上通膨數據及聯準會政策步調仍是牽動市場的關鍵因子，且基本面雜音仍多，盤面上大致還是處在利多不漲、利空測底，靜待底部浮現的格局。

就產業狀況而言，安聯投信台股團隊表示，由於市場正要反應第三季得面臨庫存調整壓力。面對市場對於科技產業前景，目前來看軟著陸機率仍較高；而基本面最嚴峻的下修時點可能還沒到，但市場最大波動似乎有望逐漸告一段落。

資料來源：安聯投信整理；資料日期：2022/6/15

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