通膨備忘錄：投資人該如何面對通膨

許多已開發國家的通膨率都處於高點，儘管有跡象顯示總體通膨壓力可能正在減弱當中。¹

總體通膨

但高物價的情況可能會持續存在。核心通膨（不包含波動較大的食品和能源價格）可能即將觸頂。¹

核心通膨

這對投資人有什麼影響？

• 核心通膨的黏性，增加了我們進入長期通膨的可能。

• 因此，各國央行可能須將利率持續維持在高水準──較部分投資人原本預期得更久。這樣的情境，會增加借貸成本，並可能對金融市場帶來負面衝擊。

全球經濟放緩

經濟活動預計會在2023年放緩。事實上，美國和歐洲可能進入經濟衰退。疲弱的經濟有望減輕通膨壓力。

食物

食物價格從地緣政治衝突後的高點下滑。烏克蘭作為基本主食的主要供應國，放行烏克蘭穀物出口的協議，以及較弱的全球需求，都有助於食品價格趨緩。

能源

能源價格雖受地緣政治衝突影響，但其快速的調整超乎預期。歐洲的天然氣價格已有所下滑，石油價格也從2022年的近期高點下滑，可能在2023年更加平緩。

貨幣政策

利率自2022年以來不斷上升，因各國央行紛紛以此來因應上漲的物價。有些跡象顯示這些行動已經開始發揮控制商品、服務需求，以及通膨的效果。

貨幣供給

各國央行讓銀行體系增加了流動性，而貨幣供給的速度也高於經濟成長的動能。隨著各國央行開始採取「量化緊縮」政策，超額的貨幣供給應該會緩解，但過程將需要一些時間。

去全球化

國際貿易（通常能夠平衡物價）正逐漸降溫。各國也在尋求在民生必需品自給自足，在原料爭搶的情況下，這可能會推升物價。

緊縮的勞動力市場

即使經濟動能開始放緩，但勞動力市場表現仍意外強勁。在失業率偏低的情況下，企業招募員工變得更為困難，使得薪資出現向上的壓力。

應對氣候變遷

就中期而言，環保趨勢可能代表「低價」能源取得更為困難，且導致環境相關法規與其他通膨因素的增加；但長遠來說，這樣的投資將推動更高的經濟產出和較低的通膨。

多存錢，早投資

鑑於任何程度的通貨膨脹都會削弱未來的購買力，對抗通貨膨脹的最佳方法之一就是多存錢、早投資，使投資組合有機會利用複利的力量；除了通膨因素，投資的實際收益率也是重要的考量因素。

考慮抗通膨資產

• 通膨連結型債券——例如美國的通膨連結型債券，和英國的政府債券。這些直接受益於通膨預期上升，因為它們旨在保護投資人免受通膨影響。
• 將短期固定利率債券，與利率期貨和選擇權，以及信用衍生性商品指數相結合，有助於限制因通膨預期變化而引起的利率和利差波動。
• 無論通膨環境如何，主動式固定收益投資人都可以尋求報酬——在通膨展望不明的前提下，這一點顯得更為至關重要。
• 在通膨較高的時期，商品和黃金根據歷史經驗表現良好。
• 機構投資人可以考慮投資私募市場進行對沖——甚至受惠於——持續的通膨回歸。