震盪之際 聚焦具吸引力之優質資產

聯準會會議聲明要點∶

• 升息步伐再度加快∶聯準會週三宣布升息 3 碼，將利率調升至 1.50%~1.75% 區間，這是逾二十八年來聯準會首度一次加息 75 個基點。鮑威爾稱，預期持續升息是適當的，從當前角度來看，7 月會議有可能再升息 2 碼或 3 碼，速度取決於接下來的經濟數據和不斷變動的經濟前景，同時強調此種較大幅度升息不會成為常態。

• 利率走勢更顯激進∶根據最新聯準會的利率預測點陣圖，今年剩餘四次會議將再升息約 175 個基點，使聯邦基金利率在年底時超過 3%，高於 3 月預期的 1.9%。同時， 2023 年基準利率將持續升至3.8%，隨後在隔年回落至 3.4%。

• 通膨預期持續上修：FOMC刪除先前「FOMC預期通膨率回到2%目標，勞動市場維持強健」的措辭，改為「堅定致力推動通膨率回到2%目標」。本次會議聲明進一步強調地域政治衝突正在對經濟產生影響，並重申聯準會高度關注通膨風險及中國疫情的可能影響。聯準會預測，PCE年增率將在今年底升至 5.2%，遠高於 3 月時預期的 4.3%，核心 PCE 年增率估達 4.3%。

• 經濟增長呈現放緩：經濟預測顯示，軟著陸料將更崎嶇不平。儘管會議聲明重申整體經濟活動有回升跡象，聯準會仍大幅下修今年經濟增長前景，並上修失業率預期。2022 年GDP增長率預估值，自3 月時預期的 2.8% 調降至 1.7%，明後兩年的預估值也下修至不到 2%。

市場反應∶

聯準會本次升息符合市場預期，美股主要指數震盪走高，標普500指數上漲1.46%，道瓊工業指數上漲1.00%，那斯達克指數上漲2.50%，美國10年期公債殖利率下跌19個基點收.2839%，美元指數下跌至104.76，CME利率期貨顯示，預期七月升息 3 碼，截至年底仍有 8 碼升息空間，目前定價的年底聯邦基金利率為 3.55%。

投資建議∶穩中求進 從優質資產尋求多元收益

面對通膨挑戰，聯準會採取行動應對，進入年中，目前升息縮表也正式同步進行，有鑑於政策效果的延遲特性，預期後續將繼續保持積極且謹慎的鷹派立場，展望後市，我們認為央行更為明確的政策方向，一定程度有助降低不確定性，從長線來看，調控通膨也將有助宏觀經濟表現，應可以正面態度看待政策的快速反應，短線震盪中，建議投資人仍可以：

(1) 以核心複合資產配置為主，多元分散提高配置廣度

(2) 殖利率前景仍偏上行，側重短天期非投資等級債以因應波動

(3) 市場快速輪動環境中，可留意評價面吸引力浮現之標的，同時策略上採穩中求進，渡過震盪期間

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