問：如何看至今年底美國聯準會利率決策或縮表進程，是否有針對相關議題作情境分析？如果有，能不能就相關情境評估聯準會利率決策結果對台股影響？

答： 聯準會升息一碼，更暗示2022全年會還會再升息六次，這是用升息的時間，換取通膨下滑的空間，從原先的緩步升息，到2022年加速升息，這樣的決策是很果決的；令人比較意外的是，聯準會只有調降今年經濟成長率，卻沒有調降2023年的預估，這代表美國經濟應足以承受未來兩年利率的調升，對於投資人是一個比較正向的訊號。

投資人要關心的，除了通膨，還有最快在2022年5月啟動的量化縮減，上次是在2014到2019年，聯準會資產負債表佔GDP比重在五年內降了7個百分點，這一次量化縮減，應該幅度會更大，或是腳步更快。聯準會啟動升息後，投資人只要確認PMI還在50到55左右的區間，總體經濟就沒有太大問題。

回到台股，美國聯準會正式啟動升息循環，基本上逐漸變成市場已知，對股市的影響應該不會太大。關鍵應該是接下來縮表的速度，畢竟縮表的部分，市場目前沒有共識，這才是目前該關注的重點。整體而言，受去年高基期影響，台股今年獲利成長幅度不高，所以選股比較重要。

問：在升息資環境下，看好那些題材？

答：我們看好ASIC/IP、 ABF載板、矽晶圓、車用電子等，主要著眼於這些族群今年獲利成長三成以上，且能見度延續到2023年。 防禦類股票包含殖利率概念股，不過前提是獲利穩定。

問：如何看待台股基本面？怎麼看外資的動向？

答：年初以來，最大的黑天鵝是俄羅斯、烏克蘭地緣政治風險高漲，歐美相關制裁帶動油價大漲，加劇通膨風險。預期在俄羅斯烏克蘭事件稍微平息後，股市回歸基本面展望。下半年需留意是否有庫存調整風險，以及通膨帶來的需求下修風險。 外資近期在俄烏風險攀升後，開始擔心兩岸的風險，進而持續減碼台股，預期在俄烏平息後，回歸基本面後，有機會出現回補。四月中旬後，科技廠陸續召開法說，可以關注外資重新聚焦基本面。

問：今年投資台股有哪些需要留意的風險？

答：今年最大的風險是通膨，通膨進而讓各國央行有壓力升息，而俄烏事件更讓通膨加劇。 通膨是今年影響投資市場信心的關鍵，可以留意下半年後是否逐漸舒緩。 另一方面，基本面的部分，通膨可能誘發需求下修，目前供應鏈庫存逐漸攀升，需留意是否發生庫存調整。

疫情的影響逐漸淡化，歐美採用與疫情共存，中國維持清零政策，對短期供應鏈生產造成不確定，不過相較於去年，由於供應鏈庫存攀升，所以受到影響較小，何時中國放棄清零政策，疫情對供應鏈影響將大幅降低。

問：通膨環境下，對台股產業的影響？

答：股市本身就是對抗通膨的投資武器。另外，考慮通膨對消費的影響，不要忽略所得效果。 回到個別產業，如果簡化地假設，通膨最終會影響需求，那就需求彈性越小的，相對越強勁，另外，可以輕易將上漲成本反映的產業，獲利相對不受影響。所以民生必需品、原物料產業，相對會比較好。科技領域如企業支出、政府預算較不受通膨影響，所以半導體設備、雲端伺服器，以及標案市場、像是網通設備需求較不受通膨影響。

問：如何看待通膨數字怎麼樣的變化？

答：今年上半年因為基期的關係，通膨仍維持高檔，而且聯準會才剛正式啟動升息，政策影響也需要時間。觀察關鍵是下半年通膨能否逐步降低，抑或最好第二季就開始出現下滑。倘若下半年通膨仍然維持第一季的水準，2023升息壓力將持續，屆時，通膨對消費的影響也會更大。

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