收益型複合資產為核心 搭配主題科技趨勢

聯準會會議聲明要點：

• 升息時程：聯準會於當地時間周三宣布升息1碼將聯邦基金利率上調至 0.25%至0.5%的目標範圍，為聯準會三年多來首次啟動升息周期；同時，政策聲明中提到，FOMC 委員會預計目標範圍的持續上調將是適當的。最新點陣圖顯示，委員們認為今年還將有六次加息，即今年餘下時間裡每次FOMC會議都將升息1碼，年底的基準利率或升至1.9%，2023 年將再升息 3 次至2.8%，到2024 年不再升息。

• 縮表實行：FOMC委員會預計在「未來即將召開的」會議上開始減少其持有的美國公債、機構債務，以及不動產抵押貸款證券 (MBS)。鮑威爾表示，聯準會最早可能在 5 月開始縮減規模接近 9 兆美元的資產負債表，同時強調，縮表框架和上次 (2017 年縮表) 周期類似，但執行速度會更快。

• 通膨預期：政策聲明提到，通膨仍居高不下，反映出與疫情、能源價格上漲和更廣泛的價格壓力有關的供需失衡。鮑威爾預期，通膨到今年中旬都將保持高位，而在「2023年初開始大幅下降」直到恢復至2%的目標。他認為俄烏衝突正給短期內的美國通膨帶來些許上行壓力，因為導致油價和其他大宗商品漲價，也令供應鏈問題持續存在。鮑威爾強調聯準會著重透過解決通膨來實現物價穩定，並反駁經濟衰退的擔憂，他認為美國經濟非常強勁，並且足以承受緊縮的貨幣政策。

• 經濟預測：聯準會將今年美國 GDP 增長預期下調至 2.8%，低於此前估計的 4%，2023 年和 2024年的 GDP 增長預期不變，分別為 2.2% 和 2.0%。今年核心 PCE 通膨預期值上修至4.1%，遠高於此前預估的 2.7%。

市場反應：

早盤時大盤呈現上漲，但在聯準會聲明後，美股漲幅收斂，標普和道瓊盤中一度轉跌，待鮑威爾記者會召開後，市場消化升息預期，美股轉強。終場美國三大指數全線上揚，標普500指數上漲2.24%，道瓊工業指數上漲1.55%，那斯達克指數上漲3.77%，美國10年期公債殖利率升4.12個基準點收2.185%，美元指數下跌0.5%，收98.1，CME利率期貨顯示市場預期聯準會今年升息9碼，年底利率將升至2-2.25%。

2022投資展望：震盪之際，行動之時

• 從聯準會聲明及釋放的調整訊息來看，聯準會的政策基調已從去年底的循序升息調整為較為積極的調控以防範通膨壓力的持續累積。對市場參與者來說，一方面先前已反應相當積極的升息幅度，另一方面對整體經濟而言，積極的貨幣政策調控若能使通膨降溫，對於景氣成長的延續性相對有利，因此昨日較預期鷹派的聯準會聲明並未顯著衝擊市場，反而吸引低接買盤進駐。

• 近期俄羅斯入侵烏克蘭的事件對於金融市場的主要衝擊仍在於能源及農產品價格上漲對通膨及貨幣政策的影響。地緣政治事件的發展不易預測，但從企業現金水位、消費者超額儲蓄水準及現階段觀察到的景氣指標，經濟應仍能吸收短線地緣政治的衍生衝擊。

• 年初至今的修正已相當程度反應今年積極的升息，但通膨能否有效控制仍待觀察，市場也將隨之震盪，建議核心資產仍是布局的重心，首選為收益型的複合資產，另外搭配股價修正但結構性成長題材並未改變的主題趨勢或人工智慧標的，是在2022年震盪中找機會的最佳組合。

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