以長線眼光 尋找波動中的布局良機

儘管聯準會表示尚未考慮採取激進的升息步伐(一次加息75bps)，但由於市場擔憂仍需進一步收緊政策，因應物價上漲和供應鏈緊繃帶來的通膨壓力，使投資人對經濟增長前景的疑慮上升，替股債資產帶來壓力。

市場表現

市場預期可能需要採取更強的升息力道，週四美國30年抵押貸款利率升至5.27%，創2009年來最高，美國10年期公債殖利率突破3%關卡，收3.0562%，30年期公債殖利率也觸及2018年12月以來最高，加重信用債市壓力，美銀美國公債指數下跌0.98%，全球投資等級債指數下跌0.71%，全球非投資等級債指數下跌0.19%。

面對地緣衝突及疫情復燃隱憂等干擾因素，市場風險情緒迅速降溫，週四美股回吐前日(5/5)漲幅，標普500指數跌3.56%，道瓊工業指數跌3.12%，那斯達克指數跌4.99%，美元指數升1.14%至103.75。

市場評析

• 擔心資金泡沫？估值壓力已明顯緩和：今年來市場加速消化升息縮表預期，貨幣政策收緊替風險資產估值帶來較大壓力，但觀察評價面，目前已回歸至疫情前水準，相當於過去兩年的多頭走勢主要由企業獲利所推升，資金效應帶來的本益比提升已明顯去化，著眼長線，風險資產的吸引力已然浮現。

• 2022企業股票回購規模有望創下新高：目前(截至4/28)標普500企業已宣布超過4000億美元的股票回購計畫，創下紀錄新高，預估2022年全年整體規模還將超過1兆美元，有望成為股市的一大重要支撐。

• 市場情緒指標觸及低點：根據高盛統計資料顯示(4/29)，當市場情緒指標(SI)低於-2.2水準後(4/22)，未來1、3、6個月，有超過七成機率錄得正報酬，時間拉長至6個月，正報酬機率達 100%，平均漲幅達4.7%、10.0%及19.4%。

投資建議：以長線眼光 尋找波動中的布局良機

觀察各項指標，目前市場已超前反應貨幣政策收緊的影響，加上地緣衝突導致物價壓力上升，進一步引發對經濟陷入衰退的疑慮。在現階段聯準會態度偏向積極對抗通膨的情況下，預期短線態度仍將牽動市場波動，但基於短線跌幅已深且投資情緒悲觀，著眼長線來看，投資人仍可以：

(1) 長期持有兼具收益與成長特質的多重資產，對股市跟漲抗跌，多元分散參與行情機會。

(2) 適度分批買進，特別是留意成長型股票，具有長線題材的主題策略，如主題趨勢和AI值得逢低佈局，或是價值面相對便宜的新興市場，如亞股(台股、中國)。

(3) 殖利率上行仍構成信用債市主要風險，可側重短天期債或複合債，以對抗市場波動。

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