重點摘要

• 穩健的公司治理對投資績效至關重要，而且是董事會和管理團隊得以有效處理環境和社會問題的重要條件。

• 公司治理的典範實務可能因產業和地區而異，反映了不同的監理框架或不同的市場與產業情況。

• 評估環境相關決議時，投資人應評估公司對氣候承諾的積極程度、與同業相比如何，及董事會對履行這些承諾的責任承擔。

• 氣候變遷一直是我們在參與及互動工作的重要主題，其中特別是提升企業在氣候轉型方面的透明度。

在安聯環球投資，我們基於一系列的不同投資策略進行長期投資，並致力奉行主動盡職治理原則。在2020年，我們就490多項議題與224家公司進行互動，並在超過一萬次股東會議上參與表決。

「盡職治理守則」系列報告將以引導我們的若干原則和立場為例，說明如何參與被投資公司的治理以及事務表決。這將有助突顯被投資公司被投資的治理典範實務，如如何設定執行董事的薪酬等。此系列報告也將建議為某些市場或產業引進新的治理觀念，並針對快速變遷的市場趨勢，如將氣候策略與投票掛鉤議題進行分析。此外，由於客戶及監理機關在治理、環境與社會面向議題的需求與日俱增，我們認為此系列報告也是對於相關需求的一個及時回應。

我們經常與所投資的公司對話並主動提出看法，尤其是在我們持有較多股份的部位以及和發現問題時。必要時不排除尋求改變，並監測在參與治理方面的工作成果。在此系列報告中，將重點說明我們在參與被投資公司的治理及互動時採取的立場，並揭露相關活動的一些成果。在我們一致的盡職治理做法下，參與及互動的成果在影響我們的投資觀點的同時，也可能左右我們在所投資公司股東大會上的投票決定。

突顯公司治理的典範實踐

穩健的公司治理實踐是造就投資績效的關鍵因子。而相關實踐有助於公司董事會與管理團隊更佳的處理其他如環境、社會轉型及風險等重要議題。我們與被投資公司在各式不同的治理議題上進行互動，包括了：

• 董事會的組成

• 公司董事和管理高層的接班規劃

• 高層薪酬的結構和水準

• 股東權利相關議題（例如公司遇到併購時的股東權利問題）

我們根據一套一致的準則並應用於在全球的代理投票政策上。但有時發現公司治理方式會因市場而異，反映了不同的監理框架或治理標準。在「盡職治理守則」系列報告中，突顯了某些市場的典範實務，是我們在其他市場與被投資公司互動的重要參考。例如在一些國家，首席獨立董事的概念相當流行，有助於那些由執行長兼任董事長的公司平衡權力。首席獨立董事目前在德國並不流行，我們認為更多公司設立首席獨立董事可能有助於支持德國的公司治理架構。「盡職治理守則」報告針對此議題進行說明。

鼓勵創始人領導的公司或小型企業改善治理方式

在此系列報告中，也將檢視某些產業、小型企業或創始人領導的公司治理問題。例如在美國，股票上市的科技公司往往繼續由創始人管理，他們仍持有大量或多數股權。這種情況可能導致公司的薪酬政策受到質疑，需要主動式投資者直接與董事會互動。我們將在未來一篇報告中進一步說明這問題。

將盡職治理實務延伸至固定收益投資

股票投資人可以藉由投票對公司管理層施加影響，但固定收益投資人就沒辦法這麼做。事實上，中央銀行購買債券已經削弱了債券投資人反對利害關係人條款薄弱的能力。歷史經驗顯示，固定收益投資人只能在發債者較難取得資本的動盪市場，以及在契約和報告等問題上發揮影響力。但我們相信，債券投資人有可能藉由與公司和產業團體的雙邊討論，使保護投資人的條款得以加強。監理部門對永續發展的資訊揭露要求提高，某程度上可能對此有幫助。我們將在未來一篇報告中進一步討論這問題。

關注環境、社會與治理問題之間的既有關聯

公司治理方式持續演變。近年來，投資人愈加注重將永續發展問題與投票決定掛鉤，近一步認識到ESG（環境、社會、治理）三個領域之間的既有關聯。在2021年的股東投票季，人們對氣候相關決議的關注空前高漲。「氣候話語權」運動（Say on Climate）要求企業管理層就公司的氣候策略、目標和成果尋求投資人進行投票，為相關討論帶來了新角度。

一些以歐洲企業為主的公司提出了此類氣候決議。經過今年的初步考慮之後，投資人可能需要關注公司對所作承諾的積極度、公司選擇的路徑與同業相比如何，以及至為重要的部分─董事會對履行這些承諾的責任承擔。此外，由於激勵董事會為此努力非常重要，故應基於何種原則將與永續發展相關的KPI（關鍵績效指標）納入決定管理董事會（management board）薪酬的因素中，與被投資公司對不同的治理議題上進行互動─這也將是系列報告討論的另一個題目。

分享安聯環球投資在互動及參與上的專題成果

除了與被投資公司的董事會和管理層直接接觸，我們還領導一些特定的專題互動專案並圍繞著三大主題：氣候、地球限度（Planetary Boundaries）和包容型資本主義。

氣候變遷一直是安聯環球投資參與互動及公司治理工作的焦點議題。我們的專家與被投資公司一起討論對氣候轉型策略揭露的期望，並針對這些公司在氣候轉型中的角色提出問題。同時也想了解這些公司披露相關資訊時，是否遵循國際公認的氣候報告格式。我們也注意到，被投資公司希望能得到更多的行動指導及互動與參與治理活動的細節。因此，在系列報告中，希望清楚說明我們在互動及參與治理上的立場，並在此背景下報告重要的盡職治理成果。

我們將以一篇闡述安聯環球投資如何與石油巨頭互動的報告，為「盡職治理守則」系列拉開序幕。我們認為這些石油公司可以在能源轉型中發揮積極作用，但它們必須先提出證據，以證明對低碳轉型的決心。報告中將說明為什麼認為針對石油巨頭撤資將產生意想不到的後果，很可能對經濟去碳化沒有幫助，只會把問題轉移到別處。

身為主動式資產管理公司，安聯環球投資在全球24個城市設有辦公室，旗下擁有超過690位投資專家，為全球機構、家族與零售投資人管理6,330億歐元的資產。

我們致力於長期投資，伴隨客戶跨出投資的每一步並創造投資價值。我們以主動式管理與客戶建立夥伴關係、應對客戶持續變遷的需求，並以橫跨公開及私募市場的投資實力打造解決方案。我們致力保護並增進客戶的資產，如此也使我們致力於推動永續發展，以帶來正面的變革。我們的目標是提升客戶的投資體驗，無論他們身在何處或目標為何。

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數據截至2021年6月30日

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