安聯投信2027投資展望論壇 - 股票展望會後報導：下一階段由「評價擴張」轉向「選股」
整體而言，市場仍有許多機會，但在較高評價與波動加劇的環境下，下一階段關鍵將從「買市場」轉向「選對公司」，企業能否將投資與AI題材轉化為實際獲利，將成為主導股價表現的重要因素。
股市維持正向，但區域與產業分歧擴大
全球股市歷經一段強勁上漲後，市場並未失去基本面支撐，但區域、產業與個股間的分歧正逐步擴大。從企業獲利來看，美股獲利預期仍維持成長，AI相關企業獲利預估亦持續上修，代表支持股市的核心動能尚未反轉；然而在股價已提前反映部分樂觀預期後，評價面進一步擴張的空間正在縮小，未來市場能否續漲，將更取決於企業獲利能否真正兌現。
高利率、高油價與政策不確定性，波動管理更加重要
總體環境也較過去更具挑戰。中東衝突帶動能源價格上升，美國貨幣政策重新偏向緊縮，亞洲主要央行亦面臨升息壓力，使全球金融環境不再提供過去相同程度的流動性支撐。美國期中選舉雖增加政策不確定性，但對全球股市更直接的影響，仍來自通膨、債券殖利率、匯率、能源價格與金融情勢的變化。
在此環境下，單押特定投資風格可能放大非預期的總經曝險。例如價值風格與能源價格具有較明顯的正向曝險，不同風格亦可能受到美元、殖利率曲線、大宗商品及PMI等因素影響。因此，透過成長、動能、品質、價值及獲利修正等不同風格進行平衡配置，有助降低單一總經因素對投資組合的影響，讓投資焦點重新回到企業本身的獲利與基本面。
獲利仍穩健：下一階段由「評價擴張」轉向「選股」
對全球股市依然抱持正向看法，但提供回報的來源將有所改變，美股企業2026及2027年預期獲利分別成長約33%及16%；另一方面，美國公債殖利率升至5%以上，使評價面擴張的門檻提高。這意味未來股票報酬將更多來自企業獲利成長與股利，而個股間的表現差距也可能進一步拉大。
美國政治局勢的變化影響更多可能是對AI發展的步調帶來干擾，同時市場需要時間消化評估潛在影響，短期將加大波動幅度，長線來看，不論國會的立場如何改變，驅動股票市場表現的仍是企業獲利基本面。
展望2027，投資布局可聚焦四大方向：亞太地區，台灣、日本及韓國是關鍵的AI供應鏈，將持續受惠這一波趨勢浪潮，同時也尋找其他半導體以外的受惠企業；歐洲則關注財政支出由國防向能源基礎建設、電網及相關半導體產業的機會；價值股著重具有股利成長能力及金融類股；科技則逐步由AI基礎建設轉向AI應用與能否實質獲利，並持續留意供需緊俏的記憶體及電力基礎設施族群。
整體而言，市場仍有許多機會，但在較高評價與波動加劇的環境下，下一階段關鍵將從「買市場」轉向「選對公司」，企業能否將投資與AI題材轉化為實際獲利，將成為主導股價表現的重要因素。
【安聯投信獨立經營管理】115金管投信新字第003號
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