2024年第2季季展望 - 轉折來臨？
我們對全球市場的看法
所有目光均聚焦美國……
- 我們即將迎來聯準會降息的歷史時刻，比起過往，美國經濟走勢對全球市場更形重要。從最新資料來看，我們認為， 美國經濟將步向軟著陸 ——這是聯準會夢寐以求的結果，也就是降低通膨同時避免觸發經濟衰退。
- 隨著經濟出現溫和放緩的跡象，現在看來 聯準會最有可能在今年7月降息 ——此一「轉向」相當於在2022年貨幣政策收緊後，官方邀請投資人重新入場的邀請函，有望在未來幾個月持續為股市、債市提供動能。
- 接下來的問題是聯準會降息的速度和幅度。就此而言，市場對降息的預期程度遠低於2023年底時的預期，我們推測2024年年底或之前， 美國利率最多僅下降75個基點。有鑑於美國就業市場的韌性，聯準會降息時將謀定而後動。
本季圖表：美國是否會「成功」實現軟著陸？
我們的短週期模型（僅參考高頻率總體經濟資料）目前顯示，未來6個月美國經濟衰退的機率僅為11%。
資料來源：專有衰退模型。我們的週期性總體經濟模型（PCA，機率單位）基於14個高頻率週期性總體經濟指標（企業和消費者信心、就業市場、住宅市場、貨幣、消費、訂單等）。資料來源：安聯環球投資全球經濟與策略研究團隊、彭博社、路孚特（資料截至2024年3月29日）。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證
瞄準波動中出現的機會
- 一方面投資人關注著聯準會的下一步行動，另一方面市場正受益於比先前高利率時期更具韌性的全球經濟，並且有跡象顯示：歐洲和中國經濟也開始觸底反彈。
- 在美國、日本等國家，企業獲利強勁，這應該會支撐風險性資產。另外需要關注的是，AI人工智慧的外卡（wildcard）登場——未來幾季，如果AI應用加速，將預示著生產力更強大、通膨下降。
- 在「不著陸」的情境下，如果美國經濟優於預期，聯準會的降息機率也有可能低於市場預期。這種情境有利於股市，但可能不利於公債收益率。
- 地緣政治風險上升。目前為止，面對全球地緣政治衝突及緊張局勢，尤其是美國總統大選年的動盪，金融市場表現不俗；但重大「黑天鵝」事件 的風險不應忽視。
- 最近的股市反彈說明：現在不是投資人場外觀望的時刻。我們認為市場並未出現過熱，波動的同時，也會帶來機會。
關注以下機會:
- 股市：我們看好美股，因為美國企業獲利強勁，評價面也堪稱合理；中國股市不僅僅評價面有吸引力，還具有創新潛力。
- 日本：公司治理改善，貨幣政策也順利趨於正常化，這些都支撐股市的評價面。
- 科技：部分「七巨頭」股票評價面過高，但科技產業整體評價算是合理。
- 固定收益：我們偏好美國及歐洲的收益曲線陡峭策略，因其可以受惠於降息和期限溢價重現。在信用債市場，考量風險調整後的報酬，我們首選投資級信用債。
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"我們可望迎向聯準會4年來的首度降息，我們認為，全球經濟即將出現轉折，各資產類別也迎來新機會。"
