【市場快訊】降息行情一再延後 真值得「債」等？

一樣是債券 降息時真的比較會漲？

根據利率期貨反映市場對降息的預期，今年以來的降息幅度已經從年初預測的6-7碼減少至1-2碼，且首次降息的時間點也從3月延後至9月，甚至11月都有可能。

降息幅度與時間持續延後，讓投資人一等「債」等，更是影響投資信心。但您是否想過，「降息」本身是否真的值得等呢？

資料來源：Bloomberg，2024/4/30

參考過去5次的降息經驗可發現，除了科技泡沫造成經濟衰退的2001年之外，絕大多數的降息期間，債券在降息前的表現都優於實際降息時。最主要的原因莫過於市場會在降息發生前有預期心理，而實際發生時則利多出盡。

等待降息期間 只靠債券與收益真的足夠？

雖然降息預期確實對債券來說是利多，但受惠的不只是債券，股票與可轉債等風險性資產同樣會受惠。因此買債等降息固然是好策略，但加上股票與可轉債的收益成長組合，除了經濟衰退的2001年科技泡沫外，每次降息前表現都遠勝過純債券的策略。

資料來源：Bloomberg，2024/4/30，收益成長組合為1/3(美銀美國非投資級債指數＋美銀可轉債指數＋羅素1000成長指數)，全球非投資級債為美銀全 球非投資級債指數。以上僅為示意，非為保證獲利之意。上圖僅為指數過去試算，非代表基金之實際表現。

續抱收益領息 仍需成長撐腰

純債券領息仍有利率風險帶來的市價波動，且遠離股市亦可能錯過基本面轉佳的行情，不妨考慮透過收益搭配成長的多重資產組合，以股票、可轉債與非投資級債的搭配方式，降低純債券的利率風險，同時也能確保參與到市場走勢。

與純債券相比，收益成長組合即使創新高也有較佳的上檔空間。

資料來源：Bloomberg，2024/4/30，收益成長組合為1/3(美銀美國非投資級債指數＋美銀可轉債指數＋羅素1000成長指數)，美國非投資級債為美銀美 國非投資級債指數。以上僅為示意，非為保證獲利之意。上圖僅為指數過去試算，非代表基金之實際表現。0

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投資涉及風險。投資的價值和收益可能會上升也可能下降，投資者可能無法收回全部投資本金。相較於投資等級有價證券，非投資等級之可轉換債或固定收益有價證券承擔更大的本金風險。債券市場投資存在風險，包含市場風險、利率風險、發行人風險、信用風險、通貨膨脹風險及流動性風險。大多數債券及債券策略的價值會受到利率變動之影響。債券價格通常會隨著利率上升而下降，期限較長的債券受到的影響可能更大。信用風險反映發行人及時償還利息或本金的能力－評級越低，違約風險越高。可轉換及固定收益有價證券，尤其是非投資等級債券或垃圾級債券，承受較高的信用和流動性風險，可能是投機性且價值可能因非投資等級或垃圾債券有較低的信用評等及涉及較高的本金風險。利率變動或發行人或交易對手情況惡化或違約而減少。可轉換有價證券面臨有價證券須在最佳轉換價格前進行轉換的額外風險。股票趨於波動，且不提供固定的回報率。債券價格通常會隨著利率上升而下降。期限較長的債券所帶來的影響可能更大。某些證券市場可能變得缺乏流動性，可能會妨礙本基金於有利的時間或價格買賣這些證券，並可能延遲本基金股份之贖回。不同於美國國債，本基金投資之有價證券無法保證及時支付利息及本金，且面臨更高風險。過往表現不代表未來表現。本文屬於行銷溝通，僅基於提供資訊為目的。本文不構成購買、出售或持有任何有價證券的投資意見或推薦，也不應被視為出售要約或招攬購買任何有價證券之要約。本文中所表達的觀點和意見如有變更，恕不另行通知，這些觀點和意見是發行時本公司或其關係企業之觀點和意見。本文所使用之數據來自各種被認定為可靠的來源，但無法保證其正確性或完整性，本公司對於因使用這些數據而引起的任何直接或間接損失不承擔任何責任。不論形式為何，複製，發布，提取或傳輸本文內容都不被允許。本文所述之投資機會未考慮任何特定人士的特定投資目標、財務狀況、知識、經驗或特定需求，因此無法獲保證。投資人不能以本文取代其本身之判斷，且應完全為其投資及交易決定負責。