【基金快訊】從股利到政策：全球不確定性下，歐洲股息的戰略價值

安聯歐洲高息股票基金(本基金之配息來源可能為本金且無保證收益及配息)

受到地緣政治與經濟不確定性的共同影響，歐洲股市預計在2025年下半年將持續高度波動。除了亞洲與歐洲持續存在的緊張局勢外，最近伊朗衝突的升級也為全球穩定性帶來了新的風險。市場對能源供應與貿易路線的擔憂加劇了投資者的不安情緒。

圖表一：自2024年中以來，市場不確定性顯著上升

資料來源：LSEG Datastream, AllianzGI Global Capital Markets & Thematic Research, 20250626。

這些發展正在加劇本已脆弱的投資人情緒。美國的政治不確定性，特別是由於川普總統主導下難以預測的貿易政策，已大幅提升全球市場的不安氛圍。

從2024年中到2025年中，市場的不確定性明顯上升。這段期間受到經濟轉變、地緣政治緊張以及貨幣政策變動等多重因素影響，市場波動性明顯加劇。石油與黃金等大宗商品價格劇烈波動，S&P 500指數也出現顯著的震盪。

今年6月，以色列對伊朗的攻擊進一步推高了黃金和石油價格，顯示市場對政治新聞的反應極為敏感。MSCI歐洲指數與S&P 500指數在過去一年中都經歷了短暫的反彈與突如其來的下跌，儘管歐洲市場的波動程度相對較低。這反映出投資人對歐洲市場吸引力的觀點，以及對歐洲政治環境的相對信心。

值得注意的是，MSCI歐洲高股息指數表現更為穩健，波動性也較低，凸顯出高股息公司防禦性的特性。這些公司通常擁有穩健的基本面和穩定的現金流，使其在地緣政治緊張和經濟壓力時期更具韌性。此外，維持穩定股息政策的公司往往擁有強健的資產負債表與穩固的商業模式，即使在困難時期也能持續發放股息，進一步增強了投資人的信心，並在市場動盪時提供一定的保護。在當前市場環境下，對於尋求更大穩定性的投資人而言，高股息公司相對更具吸引力。 

歷史波動率數據的回顧亦證實了這一點。根據統計，在STOXX Europe 600指數中，發放股息的公司平均股價波動顯著低於未定期配息的公司。此外，即使在危機時期仍持續配息的企業，向市場傳遞出一個強烈訊號——代表財務穩健與高度可靠性，這些特質在波動環境中特別受到投資人的重視。 

圖表二：發放股息的公司波動性低於未發放股息的公司（STOXX Europe 600為例）

資料來源：LSEG Datastream, AllianzGI Global Capital Markets & Thematic Research, 20241231。

為何選擇歐洲？基本面強勁，同步結構性轉型

除了歐洲長期以來擁有全球平均股息殖利率最高的地區地位（過去二十年平均達 3.4%），2025年歐洲股市（以MSCI Europe指數衡量）整體表現亦相對穩定，特別是在全球面臨諸多挑戰的情況下，與波動性更高的美國市場（S&P 500）相比更顯突出。來自中國的一籃子經濟刺激計畫，包括基礎設施投資、貨幣寬鬆及內需扶持，也強化了歐洲出口商的競爭力，進而支撐了歐洲市場。

此外，歐洲正處於深層的結構性轉型階段。歐盟正在國防與基礎設施領域推動大規模投資計畫。德國正逐步轉向擺脫過去保守的財政政策，推出規模達5,000億歐元的信貸融資基礎設施計畫，作為強化長期競爭力的廣泛投資策略之一。

英國也釋出積極訊號，實施為期十年的基礎設施戰略，預計將投資高達7,750億英鎊於交通、能源網絡、住宅與數位基礎設施領域，並搭配加快審批流程以推動經濟增長與永續發展。

2025年6月25日，北約各成員國更一致同意將國防及相關基礎建設支出提高至每年5%，並於2035年前實現，這一承諾預期將在未來十年內徹底改變歐洲的戰略格局。

這些大規模的財政投資預期將對歐洲國內生產總值（GDP）產生可觀影響——不僅能刺激短期需求，更重要的是，透過持續的乘數效應，有助於增強長期生產潛力。在全球不確定性居高不下的環境中，這些政策將成為支撐歐洲經濟成長的穩定力量。

這些發展不僅為歐洲經濟注入新的動能，也進一步強化了許多歐洲企業的基本面。

穩紮穩打，成長可期

在當前充滿不確定性的市場環境中，股息股票展現出穩健的防禦力、穩定的現金收益以及長期成長的潛力。歐洲的吸引力不僅來自其具有吸引力的股息殖利率，還得益於結構性改革與財政支持。

目前，歐洲股息股票對於重視企業實質價值與永續發展的投資人而言，是一個極具吸引力的選擇。這些股票結合了抗壓性、穩定報酬與參與經濟轉型的機會，讓投資人能夠同時投資於具韌性、具信賴度並且正推動邁向更永續、具前瞻性的企業。

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