【基金快訊】最壞情況已過 台股下半年偏樂觀看待

展望下半年,對等關稅影響已逐漸淡化,預期投資市場最壞情況已過,在美國下半年可望降息、「大而美」法案減稅利多,加上AI伺服器大量出貨挹注供應鏈營收下,台股有機會見到新格局。
安聯台灣大壩基金、安聯台灣科技基金、安聯台灣智慧基金
台股受到對等關稅不確定性及潛在匯損擔憂,使大盤短線上漲幅落後國際股市。展望下半年,對等關稅影響已逐漸淡化,預期投資市場最壞情況已過,在美國下半年可望降息、「大而美」法案減稅利多,加上AI伺服器大量出貨挹注供應鏈營收下,台股有機會見到新格局。
關稅議題仍未確定 但應優於4月情況
對等關稅議題可望逐漸明朗,美方對越南稅率由4月初宣布的46%降至20%,中國也降至55%(其中25%為川普第一個總統任期已課關稅),台灣目前仍在談判中,考量中國和越南對美國貿易順差相當高,越南超過千億美元,而台灣約為700億美元,台灣對等關稅幅度應可控。
此外,對等關稅將由美國進口商負擔,若負擔過大,美國廠商將會與供應商討論商議,但各產業與企業議價能力與轉單空間不同,影響程度不一,傳產類股可能較科技類股弱勢。
時序進入下半年,美國通膨已降至合理區間,但聯準會考量關稅影響,暫時按兵不動,預期年底前仍可望降息2碼,大而美法案雖然會增加美國財政赤字,但對企業和個人減稅,可望對股市帶來利多。台股與美股向來連動度高,台股亦可望受惠。
匯率擔憂無須過度 資金行情或可期待
近期台幣波動引發市場對企業獲利的擔憂,預計隨著企業半年報陸續公布,到8月中旬之前,匯損議題逐步發酵,不確定性將降低。
一般而言,貨幣強勢應有助於該國股市房地產等資產評價向上。參考歷史經驗,自2010年以來的15個年度,台幣兌美元走強年度、台股均為正報酬,兩者表現正相關。回顧美國總統川普第一個任期,期間台幣匯率約升值10%,台股加權指數從約9300點來到15000點。拜登擔任美國總統期間,台灣匯率趨貶,但受到AI需求推升股市表現,則是例外狀況。
AI需求帶動獲利動能 半導體產值逐漸放大
觀察產業面,AI及半導體供應鏈展望樂觀,AI伺服器預計第三季將開始大量出貨,消費電子產品庫存較高,尤其筆電和電視,仍有待觀察。手機摺疊機日趨競爭,iPhone預計明年第三季推出,由於結構複雜成本較高,有助於提升相關供應商營收,留意相關機會。
AI算力需求強勁,除了微軟、亞馬遜等龍頭雲端服務業者(CSP)資本支出持續,預計2026年投資仍將是雙位數成長率,一些國家和中小企業也投入AI投資,例如中東國家的投資,可望明年上半年在台灣供應鏈看到大量訂單。
隨著AI伺服器GB200機櫃量產轉順,今年第一季出貨約1000櫃(rack)、第二季約5000櫃,預計第三季9000櫃。每櫃價值高達300萬美元,隨著出貨量增長,帶動供應商營收獲利成長。GB300機櫃架構沿用GB200設計,組裝良率改善,預計第四季可大量交貨。
同時,CSP業者為降低對AI晶片龍頭Nvidia依賴,積極發展自研晶片,有利台股相關公司。隨著AI資料中心、AI裝置、人形機器人等科技進步,推升半導體產值擴大,從晶圓代工擴廠到製程相關的設備材料都可望受到帶動,挹注相關供應鏈獲利成長。
企業獲利將是推升股價動能 選股更為重要
展望後市,企業獲利成長將是推升股價的動能,主動選股將更為重要。操作策略上,研判資本市場最壞情況已過,因此維持較高持股水位,同時短線避開匯兌虧損較多公司,投資以成長股為優先,以下半年景氣最佳的半導體及AI相關供應鏈為核心。安聯台股基金持股維持9成以上,配置偏重科技股,將持續觀察產業脈動適時調整。

資料來源: 投信投顧公會、安聯投信整理,2025/6/28

資料來源: Lipper、安聯投信整理、原幣計算; 資料日期: 2025/6/30
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